米OCCのステーブルコイン発行規則案：1対1の準備金、2営業日の償還、定期的な報告

2026年3月2日、米通貨監督庁（Office of the Comptroller of the Currency、OCC、米財務省に属します）が、決済用ステーブルコインの規則案を連邦官報に掲載しました。引用は91 FR 10202、分量は102ページで、実施しようとしているのはGENIUS Actです。やり方は12 CFR part 15を新設し、既存のpart 3、part 6、part 8、part 19を改正するというものです。

本記事は2026年9月17日に確認しました。読んだのは、連邦官報が提供するこの文書の全文テキストファイル、同じ文書のメタデータ、そして米国政府出版局govinfoに掲載されたGENIUS Actの公法原文です。当サイトは実地の検証を行っておらず、投資や法律の助言も提供しません。以下の各要件はいずれも規則案の文面から取ったものであり、最終規則が定まる前に変更される可能性があります。

これは規則案であり、すでに発効した規則ではありません

この文書の案件番号はDocket ID OCC-2025-0372、規制識別番号は1557-AF41で、文書に印刷された意見の締切は2026年5月1日です。連邦官報のメタデータは区分をProposed Ruleと記録し、文書のACTION欄はNotice of proposed rulemakingとなっており、施行日と署名日の二つの欄はいずれも空値です。文書の第3節は意見募集の質問が丸ごと一節を占め、Question 1からQuestion 211まで番号が振られています。

GENIUS Act自体の進み方は分けて数える必要があります。公法番号は119-27、公法原文の末尾に記された承認日は2025年7月18日で、第20条が示すのは日付ではなく算式です。すなわち、制定日から18か月後と、主要な連邦決済用ステーブルコイン規制当局が同法を実施する何らかの最終規則を公表してから120日後の、いずれか早い方から発効します。規則案の脚注12はさらに二つの時点を分けています。デジタル資産サービス提供者が、認可を受けた発行者以外が発行した決済用ステーブルコインを提供または販売してはならないという禁止は2028年7月18日から適用され、一定の要件を満たす外国決済用ステーブルコイン発行者が発行したものでない場合の同種の禁止は、GENIUS Actの発効日から適用されます。いずれの規定も拘束するのはデジタル資産サービス提供者であり、発行者自身がデジタル資産サービス提供者である範囲では、これらの禁止は発行者にも適用されます。

規則案は誰を対象とし、発行前にどの関門を通るのか

規則案の15.1条(b)が挙げる対象は6種類です。国法銀行、連邦貯蓄機関、連邦支店とそれぞれの子会社、外国決済用ステーブルコイン発行者、連邦適格決済用ステーブルコイン発行者としての承認を求めているか既に得ている非銀行の事業者、そして規則案の15.15条または15.16条によりOCCが監督上または執行上の権限を持つ州適格決済用ステーブルコイン発行者です。規則案の脚注93は、OCCが付保国法銀行または連邦貯蓄機関に直接の発行を承認することはなく、子会社を通すことになると明記しています。提案されている定義にはもう一つ重要な除外があります。発行者は固定された通貨額での交換、償還または買戻しの義務を負う必要があり、その額には固定された通貨額で表示されたデジタル資産は含まれません。

規則案の15.30条(a)は事前の承認を求めます。付保銀行側は子会社を通じて、非銀行側は連邦適格決済用ステーブルコイン発行者として申請します。OCCは申請の受領後30日以内に、申請が実質的に完備しているかどうかを通知します。実質的に完備した申請は、完備させる情報をOCCが受領した日から数えて120日目に承認されたものとみなされ、OCCが却下した場合は別です。外国の発行者は登録の仕組みを通り、規則案の15.31条(a)は四つの要件を定めています。そこには、当該発行者の母国の規制当局の制度が同法と同等であると財務長官が認定していること、そして米国の顧客の需要に応えるのに十分な準備を米国の金融機関に保有していること（財務長官が設ける互恵的な取決めにより別に許容される場合を除きます）が含まれます。州適格の非銀行発行者の発行残高の額面総額が100億ドルを超えた場合、規則案の15.15条(b)は期限を定めて連邦の枠組みに移ることを求め、そうしない限り純増となる新規発行はできません。

規則案の準備金：額面に対して1対1、資産は8種類だけ

規則案の15.11条(a)(1)は、準備資産が識別可能であり、発行者の他の資産と分離されて混同されないこと、そしていかなる時点でも公正価値の合計が発行者の発行残高の額面総額と等しいかそれを上回ることを求めています。発行残高の額面総額とは、その発行者のすべての決済用ステーブルコインの連結された額面の合計です。使える準備資産は規則案の15.11条(b)により8種類に限られ、その中心は、連邦準備銀行の口座にある資金または米国の硬貨と紙幣、付保預金取扱機関の要求払預金または付保出資金、そして残存期間93日以内の米国国債です。残りの数種類はこれらの資産から派生した形が多く、たとえば翌日物を超えないレポとリバースレポがあり、もう一つはOCCが認めるその他の同等に流動性の高い連邦政府発行資産です。

分散と集中度については二つの案が並べられており、規則案は最終規則ではそのうち一つだけを選ぶと述べています。Option Aは原則に基づく要件に選択可能なセーフハーバーを組み合わせたもので、Option Bは同じ数字を義務にしたものです。数字は両案で同じです。各営業日に少なくとも10%を要求払預金、付保出資金または連邦準備銀行の口座にある資金とし、少なくとも30%をこれらに5営業日以内に無条件で満期となる債権を加えたものとし、一つの適格金融機関に40%を超えて置かず、前述の10%の部分は一つの機関に50%を超えて置かず、加重平均残存期間は20日を超えないこととされています。準備金が不足した場合、規則案の15.11条(g)は当日の通報と新規発行の即時停止（一つの分散型台帳から別の台帳へ決済用ステーブルコインを移転させるために必要で、かつ純発行残高の額面総額が増加しない場合を除きます）を求め、15営業日連続で基準を満たさないとき（OCCは自らの裁量で延長できます）は準備資産の清算と償還を始めなければならず、償還手数料を受け取ってはならないとしています。

償還の期限、開示、そして定期的な報告

規則案の15.12条(b)(1)(i)は、適時の償還を請求のあった日の後2営業日を超えないものと定め、OCCはこれが外側の上限であると説明しています。同項(ii)の裁量による制限を課せるのはOCCだけで、州適格決済用ステーブルコイン発行者の場合は状況に応じてOCC、連邦準備制度または当該州の決済用ステーブルコイン規制当局です。規則案は、これらの要件が発行者およびその代わりに行為する者による償還にのみ適用され、流通市場の取引には適用されないとも明記しています。ストレス時については自動的な条項があります。規則案の15.12条(c)(1)は、単一の24時間に償還の請求が発行残高の額面総額の10%を超えた場合、適時の償還の期間は同項の作用により直ちに7暦日に延長されると定め、発行者は閾値を超えてから24時間以内に通報しなければならないとしています。

もう一つ併せて見るべき権限があります。規則案の15.16条はGENIUS Actの第7条を実施するもので、OCCが異常かつ緊急の事態があると認め、かつ非銀行の州適格決済用ステーブルコイン発行者がその活動（行為をしないことを含みます）を続けることがその財務上の安全性、健全性または安定性に重大なリスクをもたらすと信じる合理的な理由があるときは、確定した停止命令と同じ効力を持つ指示によって必要と考える制限を課すとしており、列挙された制限の第一項が決済用ステーブルコインの償還です。報告は一つの周期だけではなく、規則案は少なくとも次のものを求めています。毎週、OCCに非公開の報告を提出すること。毎月最後の日の正午までに前月末時点の準備金の構成を公表し、登録会計事務所の検査を受け、最高経営責任者と最高財務責任者が証明すること。各四半期の終了後30日以内に財務状況報告を提出すること。そして承認後180日以内、その後は毎年、マネー・ローンダリング対策と経済制裁の遵守プログラムを整備したことを取締役会が証明することです。

まだ定まっていない部分

OCCは自己資本の節でいくつかの可変的な上乗せ要素を説明していますが、それらは提案されている条文には含まれないと明確に述べています。規則案の15.42条は別に、個別の発行者の状況に応じて追加の自己資本またはバックストップを課す個別判断の権限をOCCに与え、7つの例となる状況を挙げています。提案されている条文が定めているのは、新設の発行者の最低自己資本を、許可の条件で定められた金額と500万ドルのいずれか高い方とし、さらに12か月分の総費用に相当する運営上のバックストップを備えることです。四半期末に基準を満たさない発行者は翌月の初日から新規発行ができず、2四半期連続で満たさない場合は清算と償還を始めなければなりません。規則案の15.41条(d)はさらに、付保されていない国法信託銀行がこの一連の要件を選択して適用し、12 CFR part 3の自己資本とレバレッジの要件に代えることを認めています。

手数料の金額はまだ定まっていません。規則案は改正後の8.2条と規則案の8.10条の二か所で同じステーブルコイン準備資産の控除を提案しており、実際の率は毎年OCCの年次の手数料公告で公表されます。銀行側には規則案の3.22条(i)があります。認可を受けた発行者を連結する付保国法銀行または連邦貯蓄機関は、自己資本比率を計算する際にその発行者を連結から除外しなければなりません。マネー・ローンダリング対策と制裁の遵守の基準は、規則案が別の提案に委ねています。

この規則案が拘束するのは規則案の15.1条(b)に挙げられた米国の機関であり、台湾の読者ではありません。ただし、公表を求めている内容は読者にも見えます。規則案の15.12条(d)(1)は、発行者が平易な言葉で自らの名称、交換の義務を負うのは誰か、先に述べた毎月の準備金構成報告へのリンク、そして購入と償還に伴うすべての手数料を公表することを求めています。規則案の15.10条(c)(3)は別に、発行者が自らのステーブルコインについて、米国の完全な信用による裏付けがある、米国政府に保証されている、または連邦の預金保険もしくは出資金保険で保護されていると、直接または暗示によって表示することを禁じています。

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