米FDICのステーブルコイン規則案：準備預金は発行者に付保、保有者にはパススルーしない

2026年4月10日、米連邦預金保険公社（Federal Deposit Insurance Corporation、FDIC）の規則案が連邦官報に掲載されました。巻号と頁は91 FR 18534、規制識別番号（RIN）は3064-AG19で、区分欄にはNotice of proposed rulemaking、すなわち規則制定提案と記されています。FDIC理事会がこれを承認したのは3日前の2026年4月7日で、当日の公表資料には理事会が「today approved」と書かれています。本記事は掲載日を事件の日付として扱います。

本記事は2026年9月17日に確認しました。読んだのは連邦官報に掲載されたこの提案の全文、同じ案件のFDIC公表資料、FDICサイトの連邦官報掲載とパブリックコメントの一覧ページ、そしてFDICが2026年7月20日に別途掲載した報告フォームに関する公告です。当サイトは実地の検証を行っておらず、投資や法律の助言も提供しません。以下の各項目はいずれもまだ規則案の段階であり、最終規則は提案と異なる可能性があります。

これは提案であり、すでに発効した規則ではありません

文書のACTION欄にはNotice of proposed rulemakingと記され、SUMMARY欄の最初の一文は、FDICが一つの提案について意見を募っているというものです。その提案は三つのことを行おうとしています。FDICが監督する認可を受けた決済用ステーブルコイン発行者と付保預金取扱機関に対してGENIUS Actの一部の要件を実施すること、準備資産として保有される預金の預金保険の範囲を明確にすること、そしてトークン化預金の取扱いを明確にすることです。提案そのものに施行日はありません。

GENIUS Actがいつ適用されるかについて、提案が引いているのは法律自身の規定です。2027年1月18日に発効する、または主要な連邦決済用ステーブルコイン規制当局が本法を実施する何らかの最終規則を発布した日から120日後に発効し、いずれか早い方によるというものです。これは法律の発効規定であって、この規則案自身のものではありません。4月のこの文書には同法の制定日は印刷されておらず、それを「was enacted on July 18, 2025」と書いたのは、FDICが7月20日に出した別の公告です。

意見の締切は原文どおりに記します。DATES欄は、意見が2026年6月9日までにFDICに到達することを求めています。FDICの掲載一覧ページで2026年9月17日時点まで確認したところ、RIN 3064-AG19は2026年4月10日の行にのみ現れ、その行にはComment Period End: June 9, 2026と付されており、同じRINの最終規則の行は見当たりませんでした。

誰が対象か：FDICが監督する預金取扱機関と、そのステーブルコイン子会社

GENIUS Actは主要な連邦決済用ステーブルコイン規制当局を四つ定めており、文書はFDIC、通貨監督庁（OCC）、連邦準備制度理事会（FRB）、全米信用組合管理庁（NCUA）を挙げています。FDICが扱うのは自らの持ち分だけです。すなわちFDICは、付保州法非加盟銀行および州法貯蓄機関が認可を受けて決済用ステーブルコインを発行する子会社を所管する規制当局であり、文書はこの種の発行者が付保預金取扱機関（IDI）の子会社でなければならないと明記しています。もう半分は保管です。提案されているsubpart Bは、FDICの監督を受け、ステーブルコインの準備資産、担保として用いられるステーブルコイン、または発行に用いる秘密鍵について、保管（カストディ）サービスの提供を業とする者に適用されます。預金保険の部分の射程はさらに広く、文書は影響の範囲を述べた節で、トークン化預金またはステーブルコインの準備預金を維持するすべての付保預金取扱機関を、規則案が直接適用される対象として挙げています。

文書は自ら境界も明らかにしています。OCCが2026年3月2日に掲載した提案は「is more expansive than this proposed rule」であり、その対象範囲には、文書の記述によれば銀行以外の事業者も含まれます。文書は2025年9月30日を基準時点として、FDICが当時「supervises zero PPSIs」、つまり監督下にこの種の発行者は一社もないと書いています。この提案の全文で2026年9月17日時点まで確認したところ、米国外の利用者、国境を越えた提供、台湾の事業者に関する規定は見当たりませんでした。

預金保険：付保されるのは発行者であり、保有者一人一人ではありません

FDICは第330部の預金保険規則を改正し、決済用ステーブルコインの準備金として付保預金取扱機関に置かれた預金を、法人預金の規則により認可を受けた発行者に対して付保し、保有者にパススルー（pass-through）方式では付保しないことを提案しています。新設が提案されている12 CFR 330.11(a)(3)がこの仕組みです。文書は、法人預金の規則が同一の付保機関における同一預金者の法人預金を合算し、標準最高預金保険金額（SMDIA）まで付保すると説明しており、その金額は「currently $250,000」と記されています。

文書は「In other words, the SMDIA is $250,000 per depositor, per IDI, for deposits held in each ownership category.」と書いています。ここでの預金者は発行者であり、保有者一人一人がそれぞれ25万ドルを享受するわけではありません。提案条文によれば、それが準備金であれ運営経費であれ、同一機関における発行者の預金はすべて合算されます。そしてFDICが付保するのは「預金」だけであり、それ以外の種類の準備資産は範囲に入りません。

理由は二つあります。一つは、文書がGENIUS Actの明文を引いていることです。決済用ステーブルコインは米国の完全な信用による裏付けを受けず、米国政府の保証も受けず、FDICの預金保険もNCUAの出資金保険も受けない、そして反対の表示を行うことは違法であるというものです。もう一つは、保有者は通常ステーブルコインを移転することで取引を完結させ、資金がその付保口座から出ることは一度もないという点です。トークン化預金についての結論は逆です。提案されている12 CFR 330.3(k)は、記録に用いる技術が、ある負債が「預金」であるかどうかに影響しないことを明定しようとしており、したがって預金者が受ける連邦預金保険は変わりません。ただしFDICは、トークン化された銀行負債のすべてが預金であるわけではないと注意を促しています。

保有者が目にすることになる提案中の要件

準備資産について提案されているのは、少なくとも1対1です。発行者は識別可能な準備資産を維持し、その価値はいかなる時点でも、すでに発行済みで流通している決済用ステーブルコインの総額と等しいか、それを上回らなければなりません。さらに毎営業日、いずれか一つの適格金融機関に対するエクスポージャーを、準備資産の40%を超えないようにしなければなりません。発行者はまた、前月末日の営業終了時点における流通枚数と準備資産の構成を、毎月自社サイトで公表する必要があります。この月次報告は登録会計事務所の検査を受けなければなりません。

償還については、FDICは「適時」を償還請求の日の後2営業日を超えないことと定義することを提案し、それが上限であって発行者はより短くできると明記する一方、市場がそれよりはるかに速い償還を期待しうることも認め、日数が適切かどうかについて意見を募っています。重大な償還請求は、単一の24時間内に償還請求が合計で流通発行額の10%を超える場合と定義されています。提案条文は、発行者が1枚以上の決済用ステーブルコインのいかなる数量についても償還すべきことを求めていますが、原文はそれに続けて一つの限定を加えています。適切なスクリーニングと口座開設の手続を経ることが条件です。手数料は開示しなければならず、引き上げには少なくとも7暦日前の通知が必要です。発行者はまた、ステーブルコインの保有、使用または保持のみを理由として、保有者にいかなる形の利息や収益も支払ってはなりません。

では発行者が破綻したらどうなるのでしょうか。提案は保有者に預金保険のような返済の保証を与えていませんが、弁済の順位については書いています。FDICの承認権限は、GENIUS Act第11条に定める倒産手続において決済用ステーブルコイン保有者の債権を危うくしない活動に限られ、そしてこれらの債権の順位は、決済用ステーブルコイン保有者以外の債権者より優先するというものです。

まだ確定していない部分と、現状を自分で確かめる方法

規則案の中のほぼすべての数字が、まだ意見募集の対象です。文書の質問は第144問まで続いており、第125問では、準備預金についてFDICが提案している取扱いが妥当か、GENIUS Actと連邦預金保険法の最良の解釈であるかを問うています。その後の動きもあります。FDICは2026年7月20日に別途公告を掲載し、本案で提案されている週次と四半期の報告フォームについて意見を募りました。OMB管理番号は3064-0225で、印刷されている締切は2026年9月18日です。4月の提案の6月9日とは、同じ意見募集期間ではありません。

以下は編集部が設計した例であり、実地の検証ではありません。ある人が何らかの国境を越えたサービスを通じて米ドル建てステーブルコインを受け取り、その残高が銀行預金のように保険で守られていると思い込んだとします。この規則案の提案によれば、そしてそれが及ぶ範囲の中では、付保されるのは発行者が銀行に置いているその準備金であり、法人預金として計算され、その発行者の他の法人預金と合算されます。保有者一人一人がそれぞれ付保されるわけではありません。規則案がどこまで進んだかを確かめるには、FDICの連邦官報掲載とパブリックコメントの一覧ページに行き、2026年4月10日、RIN 3064-AG19の行を探して、その隣に同じRINの最終規則が増えていないかを見てください。当サイトはいかなるステーブルコイン、取引所、ウォレット、発行者も比較せず、推奨もしません。

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