米連邦第6巡回控訴裁判所が判断：Kalshiのスポーツイベント契約は連邦規制の「スワップ」に当たらず、州の賭博規制の対象に

まず押さえておきたい用語

• 予測市場：ある出来事の結果（選挙やスポーツの試合など）について、利用者が契約を売買できるプラットフォーム。Kalshiはその一つ。
• スワップ（swap）：米連邦法上の金融契約の一種。これに該当すると判断されれば、連邦機関の監督下に置かれる。
• CFTC：米商品先物取引委員会（Commodity Futures Trading Commission）。先物やスワップなどを監督する連邦機関。
• 巡回控訴裁判所：米連邦裁判所制度における控訴裁判所。地域ごとに複数の「巡回区」に分かれ、地方裁判所の上位、最高裁判所の下位に位置する。
• 巡回区間の見解対立（circuit split）：異なる巡回控訴裁判所が、同じ法律問題について異なる判断を示すこと。

背景：予測市場と州政府の規制をめぐる綱引き

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CoinDeskによると、予測市場は2024年の米大統領選挙後に急成長し、その後、各州政府はスポーツ関連契約を提供する予測市場を州の規制枠組みに取り込もうとしてきた。州政府の主張は3点ある。第1に、これらのプラットフォームは州が規制する賭博事業者と競合し、しかも同じ商品を提供している。第2に、多くの州にとって、連邦規制下のプラットフォームは州税を納めないまま州規制下の事業者と競争している。第3に、予測市場は18歳以上の参加を認めることが多い一方、多くの州の賭博事業者は21歳以上の顧客しか受け付けていない。

第6巡回控訴裁判所の判断理由

CoinDeskによると、今回の判断は、Kalshiがオハイオ州とテネシー州の規制当局をそれぞれ相手取った2件の訴訟を扱ったもの。Kalshiは、州政府による自社への提訴を裁判所が禁じる「差止命令」を求めていた。オハイオ州の連邦地方裁判所はKalshiの申し立てを退け、テネシー州の連邦地方裁判所は認めていた。第6巡回控訴裁判所の3人の裁判官による合議体は、Kalshiにこれらの訴訟を起こす資格があることは認めたが、同社のスポーツ契約が連邦規制下のスワップに当たるという点には同意しなかった。

CoinDeskが引用した判決文で、裁判所は次のように述べている。「While we agree with Kalshi that its sports-event contracts are conditioned on the occurrence of 'event[s],' we conclude that Kalshi’s contracts do not depend on events that are 'associated with a potential financial, economic, or commercial consequence' within the meaning of the statute.」つまり、Kalshiのスポーツイベント契約が「事象」の発生を条件としている点は認めるものの、それらの事象は法律がいう「潜在的な財務的、経済的または商業的な帰結を伴う」事象ではない、という判断である。

判決は、ニューヨーク・ジャイアンツがスーパーボウルで勝つ例を挙げ、表現は「事象」をどう定義するかによって変わると説明した。事象が「ジャイアンツの勝利」であれば、勝利は「その事象が発生した」ことになる。事象が実は「試合そのもの」であれば、ジャイアンツの勝利は試合の結果にすぎない。裁判所は、法律の文言が「結果」を事象の定義から除外するよう明確に求めてはいないとして、この制限を独自に法律に加えることはしなかった。

なぜこの判断が最高裁に向かう可能性があるのか

CoinDeskによると、これ以前に第3巡回控訴裁判所はCFTCが予測市場の管轄権を持つと判断し、第8巡回控訴裁判所はスポーツ関連契約はスワップではないと判断していた。今回の第6巡回の結論は第8巡回と一致しており、控訴裁判所間で見解の対立が生じている。CoinDeskは、こうした対立が米連邦最高裁判所による審理を促すとみている。第3巡回の事件はすでに最高裁に上訴されている。

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